文 | 刘振涛
A股上市的10家农商行2025年三季报已经披露完毕，作为南京最大农商行，紫金银行（601860.SH）的三季报引来了市场关注。
10月30日晚间，紫金银行发布了2025年第三季度财报，报告显示，今年前三季度，紫金银行总资产规模达2860.34亿元，同比增长5.96%；实现营业收入32.73亿元，同比减少5.42%；实现归母净利润12.04亿元，同比减少10.9%。
紫金银行在规模持续扩张的情况下，营收与净利润出现下滑，这是公司上市以来首次出现营收净利双下降的情况。
单独从第三季度的表现来看，紫金银行营收为8.81亿元，同比下降18.44%；归母净利润为2.91亿元，同比下降33.73%。2025年第三季度也成了紫金银行上市以来净利润同比下降最大的季度。
从2025年三季报整体来看，紫金银行的赚钱能力有所承压。
2025年8月，紫金银行进行了新一届董事会选举，邵辉再度被推举为第五届董事会董事长。与此同时，阙正和、杨玉虹首次担任紫金银行董事。同时，在第五届董事会第一次临时会议中，阙正和被任命为新行长，任职资格尚待监管部门核准。紫金银行迎来了新行长。
从三季报紫金银行盈利指标的变动来看，无论是对继续担任董事长的邵辉，还是刚刚成为新行长阙正和都是挑战，他们该思考持续扩张的情况下，如何提高赚钱能力。
规模持续扩张，第三季度净利却下降33%紫金银行今年发布中报的时候，净利润增速就下降明显。2025年中报显示，紫金银行净利润同比增长0.12%，营收同比增长0.49%。相比2024年同期营收增速8.08%，净利润增速4.62%，已经下降较大，不过仍然保持了微小增长。
没想到的是，2025年三季报，紫金银行的营收和净利出现下滑。在总资产相比2024年末增长5.96%规模扩张的情况下，公司的营收同比下降5.42%，归母净利润同比下降10.90%。
特别是紫金银行的第三季度，归母净利润同比下滑达到了33%，环比下降40.6%；营收同比下降18.44%，环比下降29.6%。
对比其他A股上市的农商行三季报表现，从总资产规模来看，紫金银行的增速并不算太差，然而从营收和净利来看，紫金银行是10家A股上市农商行中，唯一营收与净利润双双下降的农商行。
为何紫金银行第三季度业绩下滑较大？
观察紫金银行的三季报，2025年前三季度，紫金银行的利息净收入为23.80亿元，相比2024年前三季度的28.80亿元，下降了5亿元，降幅约17.36%。
非息收入方面，前三季度紫金银行的手续费及佣金净收入为1.97亿元，同比增长了41.73%，手续费及佣金净收入增长主要是支出成本的下降。2025年前三季度，紫金银行的手续费及佣金支出为0.43亿元，而2024年同期高达1.12亿元。
此外，2025年前三季度，紫金银行的投资收益达6.98亿元，较2024年同期增长了2.9亿元多。
可以看到，在利息净收入下降的情况下，前三季度手续费及佣金净收入和投资收益的增长，平滑了部分净利息收入的下降。
然而从第三季度来看，投资收益成为紫金银行营收和利润下降的重要因素。2025年第三季度，紫金银行的利息净收入为7.68亿元，同比下降18.04%；手续费及佣金净收入为0.74亿元，同比增长了68%；投资收益为0.38亿元，同比下降42.4%。
对比2025年第一季度和第二季度，紫金银行的投资收益分别为2.76亿元、3.84亿元。第三季度的投资收益环比第二季度下降90%。
紫金银行第三季度投资收益下降的背后则是其资产结构变化的影响。近年来，利率处于下行期，商业银行在传统的信贷方面增长有所放缓，传统信贷业务带来的利息收入有所下降。
2025年三季度末，紫金银行的总贷款规模为1923.73亿元，较2024年末增长了1.86%。2024年末紫金银行的总贷款增速为6.56%，2023年末紫金银行的总贷款增速为10.56%。
在贷款规模增速下降的情况下，为了保持收入，紫金银行同其他部分银行一样，调整自身的资产结构，增加金融资产的投资，包括了金融债券，其他债券等。
2025年中报显示，紫金银行的金融投资资产余额为518.85亿元，占到了总资产的19.07%。其中，其他债权投资（包括国债、地方政府债、政策性金融债、商业银行债等等）达404.96亿元。
2025年三季度末，紫金银行的其他债权投资金额达429.72亿元，比2025年二季度末有所增长。
加大金融投资特别是债券类的投资使得紫金银行2025年上半年末的投资收益增长明显，同比增长了95%，进而拉动营收。
但是，金融资产受到市场行情影响较大，特别是债券市场波动较大，具有不确定性。紫金银行保有大量的金融投资资产特别是债券投资，市场波动对其影响就较大。因此可以看到紫金银行第三季度投资收益相比第二季度环比下降90%。
这也说明持有大量的金融资产一定程度上能缓解信贷规模增长缓慢带来的收入波动，但是持续稳定性明显不足，受市场的影响较大。过度依赖投资收益，可能增加业绩的风险。
资产质量承压，合规内控存挑战商业银行的业绩表现侧面也反映公司资产质量的变化。紫金银行三季报业绩下滑，背后反映了自身资产质量方面有所承压。
从衡量资产质量的不良贷款、不良贷款率、拨备覆盖率等指标来看，2025年三季度末，紫金银行的不良贷款余额为25.98亿元，2024年末该行的不良贷款余额为23.47亿元，三季度末较2024年末增长了10.69%。
不良贷款余额的上涨，也带来了不良率的上升。2025年三季度末，紫金银行的不良贷款率为1.35%，较2024年末增长了0.11个百分点。
此外，2025年三季度末，紫金银行的关注类贷款金额为30.94亿元，较2024年末有所上升，占贷款金额的比例从1.41%上升至1.61%，潜在风险客户群体扩大。更关键的是三季度末的损失类贷款由2024年末的1.06亿元扩大到6.53亿元，占比上升了0.29个百分点，反映出该行部分信贷资产已进入实质性损失阶段。
从拨备覆盖率来看，2025年三季度末，紫金银行的拨备覆盖率为184.81%，较2024年末的201.44%下降了16.63个百分点，紫金银行的风险抵补能力同步有所减弱。
对比A股上市的其他农商行来看，紫金银行的不良贷款率仅次于青农商行，处于10家农商行中较高的位置，而拨备覆盖率垫底，唯一低于200%的一家农商行，虽满足监管要求，但在同业中已处于相对较低水平，风险应对的安全边际明显不足。
资产质量之外，紫金银行的合规性问题也是市场关注的重点。
今年7月，紫金银行因为一张罚单而成为市场热议的焦点。2025年7月，中国人民银行江苏省分行对紫金银行开出罚单，因该行违反金融统计管理、账户管理、特约商户管理等七项违规行为，被警告并罚款240万元，没收违法所得20.22元。
多项违规操作，竟然最后只获得20元的收益，为此还付出了240万元的罚款，让市场大众颇为惊叹。
此外，2025年1月，紫金银行扬州分行还因“以本行贷款资金开立存单，发放质押贷款，虚增存款”的违法行为，被国家金融监督管理总局扬州监管分局罚款50万元。
这些罚单无疑暴露了紫金银行在内控合规问题上存在挑战。面对内控合规问题，紫金银行在2025年8月进行了公司章程的修订，重点包括优化公司治理结构、强化风险管理职责等。后期紫金银行的内控挑战能否改善，有待时间验证！
新行长上任，能否迎来改变？就在紫金银行业绩承压的第三季度，紫金银行的管理层和董事会进行了调整。
2025年8月，紫金银行发布公告，公司的董事会进行调整，选举出了第5届董事会成员，其中两位原董事退出，阙正和、杨玉虹成为第五届董事会新董事。
在第五届董事会中，邵辉继续被选举为第五届董事会董事长。邵辉曾任职江苏锡州农商行副行长、无锡银行董事长等，2024年8月来到紫金银行接替到龄退休的赵远宽，成为新董事长，2025年3月正式任职资格获得批准。
紫金银行管理层最大的变动就是公司迎来了新行长。阙正和在成为公司的董事和执行董事后，被聘任为行长兼首席合规官。
资料显示，阙正和的职业生涯起步于基层农信社，曾任泗阳联社资金营运股副股长、资金营运部总经理兼裴圩支行行长，泗阳农村合作银行信贷管理部总经理等。
后来阙正和调到江苏省农村信用社联合社，先后任业务管理处主任科员、业务发展部高级经理、业务管理部副总经理、业务管理部总经理。从阙正和的职业经历来看，长期在农信系统发展，对于管理农商行具有丰富的经验。
这次的管理层变动中，紫金银行设立了首席合规官，并且由阙正和兼任，显然是希望其能加强紫金银行的合规风控建设。
从紫金银行的调整来看，阙正和搭档邵辉将成为该行新一届的核心管理人员。对于新的行长以及新的管理层而言，不仅需要加强紫金银行内控风控的建设，更重要的是如何提升该行的赚钱能力。
如何在强监管与稳增长之间取得平衡，将成为新行长以及新管理层面临的核心挑战。
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